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　　科技股、主流股指走强，微盘股持续阴跌。昔日火热的微盘策略基金部分年内亏损，风格切换下相关策略或将面临考验。

　　受微盘股大幅回调拖累，今年多只微盘策略基金业绩表现惨淡，与去年表现反差显著。

　　Wind数据显示，截至6月10日，万得微盘股指数年内仅微涨0.09%，同期上证指数上涨0.45%，创业板指、科创50指数分别上涨18.98%、23.67%。自5月8日以来，万得微盘股指数调整剧烈，一路阴跌，点位已回落至年初附近。

　　业内人士分析，科技股行情火热形成明显的资金虹吸效应，是微盘股走弱的主因。当前微盘股交易拥挤、对冲成本高企，且策略承载规模有限，进一步压缩了相关基金的收益空间。

　　截至6月10日，金元顺安元启年内最新收益率为-2.37%，近1个月净值下跌8.8%，近3个月净值下跌9.22%。该基金短期业绩承压显著，自5月8日以来净值连续大幅回撤。

　　这只基金曾是市场炙手可热的“网红绩优基金”，凭借亮眼的收益备受投资者追捧，且自2022年8月起便暂停申购，一度出现“想买无门”的情况。作为典型的微盘策略基金，其一季报数据显示，前十大重仓股合计持仓占比不足10%，单只重仓股持仓比例大多低于1%。

　　尽管基金管理人从未公开宣传该基金采用微盘策略，但该基金长期持有小市值股票，且在季报中也提及“坚持分散化投资”的策略。

　　公开资料显示，金元顺安元启成立于2017年11月，长期业绩表现十分亮眼，成立以来总回报率超550%。在此前八年的运作周期中，该基金实现年度收益全部为正，即便在2018年、2022年、2023年等市场震荡、投资难度极高的年份，依旧斩获了位居市场前列的年度业绩。

　　目前该基金仍由缪玮彬执掌，核心投资策略也未发生大幅调整，但短短半年时间，基金业绩却出现大幅“变脸”。究其原因，核心在于市场风格切换与基金固有投资策略的错配。

　　2026年A股市场主线紧贴科技赛道，细分领域翻倍个股持续涌现，创业板指屡创新高。与之形成对比的是，小微盘股在年内极致分化的市场行情中表现疲软。Wind数据显示，截至6月10日收盘，万得微盘股指数下跌1.47%，报539763.86点，接近年初的546122.53点，年内涨幅仅为0.09%。该表现不仅弱于上证指数0.46%的年内涨幅，更与成长板块拉开巨大差距：同期创业板指、科创50指数年内分别大涨18.98%、23.67%。

　　阶段性来看，微盘股指数波动加剧、回调力度加大。自5月8日触及阶段高点后，万得微盘股指数区间跌幅达14.49%，回调幅度远超同期中证2000指数8.38%的跌幅。受指数走弱拖累，全市场微盘策略基金普遍迎来净值回撤，其中金元顺安元启自5月8日以来的净值走势，与万得微盘股指数走势高度贴合，同时多只重仓小微盘股的基金净值均出现明显下滑。

　　不少去年的高收益微盘基金，今年业绩均大幅回落。其中，去年年度收益超40%的同泰远见A，年内收益率已跌至-9.65%；创金合信启富优选去年同样斩获超40%的年度收益，今年以来收益率为-3.05%。

　　此外，在规模超10亿元的主流微盘策略基金中，多只产品收益同步转负。华泰柏瑞量化阿尔法A份额年内收益率为-0.47%，中信保诚景气优选A年内收益率为-0.18%。

　　独立财经评论员郭施亮向《国际金融报》记者表示，今年A股市场结构性行情极致分化，除AI产业链相关科技股持续走强外，市场多数个股逆势走弱，核心源于机构投资者极致抱团的投资行为。

　　“科技股赚钱效应凸显，对市场其他板块和个股形成了强烈的资金虹吸效应。”郭施亮表示，一旦市场存量资金被科技赛道极致分流，微盘股股价的波动幅度会明显放大。随着后续科技股行情逐步“熄火”、机构抱团热度持续弱化，微盘股有望迎来企稳回升的行情。

　　一是科技行情的“吸金效应”太强。资金集中涌向科技方向，微盘股在资金争夺中处于劣势，出现阶段性回撤。

　　二是微盘股策略拥挤度过高。过去几个季度微盘策略热度持续攀升，参与者越来越多，超出了策略本身的容量边界。当市场风格切换时，这种拥挤自然会引发剧烈调整。

　　不过，韩玮预计，微盘股在经历大幅深度回调后，往往具备较强的估值修复和反弹弹性。他认为，等科技板块热度回落、资金外溢寻找新主线时，微盘风格可能重新获得关注。

　　针对年内微盘基金业绩显著回撤的现状，韩玮分析认为，当前微盘策略基金短期正面临三重核心压力：

　　一是超额收益被摊薄，微盘策略赚的是低流动性下定价不充分的钱，但现在同类策略扎堆进场，这块收益越来越薄。

　　二是对冲成本太高，当中证1000期指的贴水率超过10%时，意味着产品一开局就要扛十几个点的成本，大部分策略的多头超额都很难覆盖这个缺口。

　　三是规模与容量的矛盾，微盘策略天生容量有限，产品规模膨胀后，灵活性和收益稳定性都会下降。

　　韩玮总结道，微盘策略的长期逻辑并没有被破坏，只是当前处于“消化拥挤”的阶段，需要一些耐心和等待。