华体会,华体会体育官网,华体会体育,华体会体育APP下载

　　2025年9月5日，中国证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，该文件旨在调整和规范基金销售费用的管理。新规显著降低了认购费率，具体而言，股票型基金、混合型基金和债券型基金的认购费率上限分别被调降至0.8%、0.5%和0.3%。与此同时，销售服务费的上限也相应下调，股票型基金、混合型基金、交易型开放式指数基金（ETF）、债券型基金和货币市场基金的销售服务费率上限被设定为0.4%/年、0.2%/年和0.15%/年，对持有超过一年者则不再收取这一费用。

　　赎回费的调整可能对短期持有的投资意愿产生显著影响。根据征求意见稿，赎回费率的结构由四档简化为三档。对于持有期不足7天的投资者，赎回费率将不低于1.5%；持有7至30天的投资者需支付不低于1%的费用；而持有30天至6个月的投资者则需支付不低于0.5%的费用。此前，一些基金通过“满7天免赎回费”的策略吸引了短期资金，分析数据显示，截至2025年第二季度末，理财产品的前十持仓中，有38%的基金存在满7天免赎回费的条款。这一变动或将直接影响到流动性较高且收益相对较低的债券基金的需求。

　　另一方面，理财产品的负债端表现出较强的流动性优势，吸引了更多投资者选择高流动性产品。2025年初至5月，最小持有期的理财产品（如持有7天或14天后可每日赎回且免赎回费的产品）增长显著，显示出居民对高流动性理财产品的偏好愈加明显。本次新规的实施可能影响短期限基金的收益表现，而短期限理财的性价比则可能更加突出，因其免赎回费及灵活的申赎机制，预计将从“存款搬家”现象中获益，从而进一步推动开放式固收类产品的市场规模增长。

　　从理财资产端来看，可能会减少场外基金的申赎活动，投资者或将更加青睐于场内交易的ETF产品，或长期持有债券基金。理财产品的投资者通常因快速建仓、流动性调节及税务筹划等原因进行场外基金的交易。在季末时，银行常常选择快速增长存款，理财规模的急剧下降会通过赎回基金来调节流动性。此外，在债市回调初期，理财往往优先赎回基金以实现止盈，从而避免在市场中寻找交易对手。根据新规，原先持有超过7天免赎回费的基金将需收取至少1%的赎回费，这导致部分场外债基的费后收益大幅下降，理财的投资者可能转向场内ETF交易，或选择长期持有具有明显估值优势的摊余成本法债基。同时，具备较强投研能力的理财公司也可能会向直接投资转型。

　　若理财产品增加直投、减少对基金的配置，将在一定程度上限制久期拉长，这有可能对短债和通知存款（NCD）产生利好影响。理财产品的负债特性普遍较短，对流动性的要求较高，意味着理财直投的期限通常在3年以内。过去，理财投资的基金久期往往长于其自身的直投期限，但截至2025年第二季度末，理财前十持仓的基金中，中长债基的比例高达35%。如后续理财产品加大直投，减少对基金的配置需求，短债和NCD的市场需求或将提升，而基金对久期拉长的需求则可能相应下降。

　　在新规实施背景下，产品多样化及客群优势明显的理财子公司或将率先受益。值得关注的银行包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行及兴业银行等。这些机构在理财市场中的布局将可能迎来新的发展机遇。返回搜狐，查看更多