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　　“在多重因素影响下，红利策略正迎来长周期发展机遇。‘红利+’的组合或能有效平衡单一红利策略的风格属性。当前，我较为关注‘红利+出海’，争取为投资者打造兼具稳定性与成长性的配置工具。”日前，西部利得红利鑫选混合发起拟任基金经理周晶晶对上海证券报记者说。

　　谈及红利策略的市场关注度，周晶晶直言，当前市场对红利策略的生命力存在担忧，但从底层逻辑来看，这一策略的价值正被重新定义，甚至有望在长期维度下与“固收增强”形成互补，成为资产配置的核心选项之一。

　　周晶晶表示，2025年企业中长期社融新增规模不高，但IPO和再融资热度居高不下。这一结构性变化的背后，是提升直接融资占比的政策导向。

　　她分析称，直接融资的健康发展，必然要求融资主体具备持续分红的能力——这相当于给直接融资的资金赋予了“价格”。“从这个角度看，红利策略的有效性不再是短期市场偏好，而是由宏观融资结构变革推动的长周期趋势，红利底层可选资产有望持续扩容。”她说。

　　在风险收益特征上，红利策略的优势同样突出。周晶晶认为，理论上看股价下跌会直接推升股息率，进而增强资产的配置吸引力，这是多数策略难以具备的特性。同时，红利策略的核心在于“时间的价值”，其复利效应要通过中长期持有来兑现，属于典型的中长期配置型策略，而非短期博弈工具。

　　尽管红利策略具备长期配置价值，但单一红利策略存在风格属性强、波动大等问题。对此，周晶晶提出了“红利+”的增强思路，现阶段关注“红利+出海”。据悉，拟由周晶晶管理的西部利得红利鑫选混合发起正在发行，“红利+出海”将成为该产品的特色。

　　“红利和出海两类主题资产，过去两年展现出互补效应。”周晶晶认为，两者的核心驱动因素存在本质差异：红利资产受国内因素影响；出海资产则更多锚定海外经济与流动性环境。

　　这种互补性，本质上实现了“国内与海外”“进攻与防御”的双重平衡。周晶晶表示，选择出海资产作为增强方向，还在于其自身具备成长性，或能够弥补单一红利策略在收益弹性上的不足。

　　此外，新产品在红利资产内部还将通过两大子策略挖掘阿尔法收益。周晶晶介绍：第一，依托团队在金融地产领域的深厚积累，深耕高股息板块中的优势赛道；第二，跟随保险资金选股，原因是红利策略具有鲜明的机构资金驱动特征。

　　在非银金融领域，她尤为看好保险板块。在她看来，过去市场交易保险股，核心逻辑是其配置的红利资产，但目前保险行业有望进入保费高增长周期，这一基本面变化尚未被市场充分定价。

　　对于券商板块，她认为当前制约板块表现的核心因素是再融资压力。“2025年市场成交量大增，券商资产负债表却未能同步扩张，要承载持续放大的成交量，券商可能会通过再融资补充资本金。但在当前市场环境下，再融资往往被视为‘利空’，压制估值表现。当然，随着资本市场改革的深化，券商的长期价值仍值得关注。”周晶晶说。

　　银行板块则呈现出明显的结构性分化。周晶晶表示，过去几年国有大行和优质城商行估值获得系统性提升，而股份行估值相对承压。但从最新基本面来看，银行净息差下行压力已趋于平稳，且2025年三季度以来中间业务收入开始回升，叠加公募基金销售回暖的带动，股份行的估值修复值得期待。